Italiens politische Krise hat die Finanzmärkte mit voller Wucht getroffen. Die Ausschläge bei den Renditen italienischer Staatsanleihen haben längst Niveaus wie zu den Hochzeiten der Staatenfinanzkrise erreicht. Allerdings ist die Solvenz des italienischen Staates weniger durch überschießende Renditen gefährdet. Angesichts einer Duration von fast sieben Jahren fallen steigende Refinanzierungskosten erst langfristig nennenswert ins Gewicht. Weitaus problematischer wäre es, wenn sich Italiens Liquiditätslage rapide verschlechtern würde. Dies wäre vor allem dann der Fall, wenn die anstehenden Auktionen italienischer Staatsanleihen nicht den gewünschten Erfolg brächten und die Käufer trotz hoher Renditen in den Streik treten würden. Das gesamte Refinanzierungsvolumen auslaufender Bonds des italienischen Staates beläuft sich bis Ende 2018 auf 136,2 Mrd. Euro. Italien dürfte ohne Marktzugang kaum in der Lage sein, diesen Finanzaufwand aus eigener Kraft zu stemmen. Tritt dieses Szenario ein, könnte Rom rasch an den Punkt gelangen, die E(W)U um finanzielle Hilfe bitten zu müssen. Der ESM in Verbindung…

Die politische Krise in Italien ist nunmehr perfekt. Nach dem vorläufigen Scheitern der Regierungsbildung durch Lega und Fünf-Sterne muss Staatspräsident Mattarella einen Ausweg aus der Krise finden. Für heute hat er dafür den Ökonomen Cottarelli zum Gespräch geladen. Diesen könnte er eventuell mit der Bildung einer Technokratenregierung beauftragen. Eine solche dürfte aber nur übergangsweise die Amtsgeschäfte Italiens übernehmen, da die populistischen Kräfte einer Experten-Exekutive die Zustimmung verweigern würden. In dem Fall könnte Mattarella gezwungen sein, Neuwahlen auszurufen. Diese könnten frühestens im September oder Oktober stattfinden. Aktuelle Umfragen zeigen, dass vor allem die Lega durch die Turbulenzen der vergangenen Wochen profitieren konnte, während die Fünf-Sterne-Bewegung ihr Ergebnis hielt. Um einen Urnengang eventuell doch noch zu verhindern, könnte Mattarella die Populistenkoalition erneut mit dem Mandat der Regierungsbildung beauftragen. Dazu müsste sich aber Lega-Chef Salvini, der vehement auf seinen Minister-Kandidaten Savona gepocht hat, erweichen lassen. Die Märkte haben heute zunächst erleichtert auf die…

Die Renditen von italienischen Staatsanleihen verzeichneten gestern den größten Tagesanstieg seit Juni 2017. Ausgelöst wurde der Verkauf von Berichten, dass die beiden populistischen Parteien Lega und Fünf-Sterne-Bewegung (M5S) im Rahmen ihrer Koalitionsverhandlungen auch über Forderungen nach einem Schuldenerlass durch die EZB sowie Szenarien eines Euro-Austritts sprachen. Zwar sagten Vertreter beider Parteien, diese Ideen seien in der neuesten Entwurfsfassung des noch nicht fertigen Koalitionsvertrages nicht mehr enthalten, den Markt konnte dies aber kaum beruhigen. Vielmehr setzt sich im Kreis der Anleger allmählich die Ansicht durch, dass ein Links-Rechts-Bündnis, sofern eine Einigung wirklich gelingt, sowohl innen- als auch europapolitisch erhebliche Risiken birgt. Erinnerungen an die Anfangszeit der amtierenden griechischen Regierung werden wach, die 2015 die Konfrontation mit Brüssel suchte, was erhebliche Marktturbulenzen ausgelöst hatte. Der schleppende Fortschritt bei den Verhandlungen in Italien zeigt, dass Lega und M5S weiter hart um einen Kompromiss ringen. Während man in der Europapolitik gleichfalls kritische Ansichten vertritt,…