Konjunktur

US-Konjunkturdaten enttäuschen die Märkte

Die abgelaufene Woche stand an den Märkten vor allem im Zeichen enttäuschender Daten zur US-Konjunktur: So sind die Hauspreise in den Vereinigten Staaten im ersten Quartal 2011 noch unter das Krisenniveau von 2009 gesunken. Die Messzahl für das Verbrauchervertrauen ist nach zwischenzeitlicher Erholung im Mai wieder auf das Niveau vom letzten Herbst abgesackt und für den Industriesektor weist der wichtige ISM-Klimaindikator ebenfalls auf ein Ende der Hochstimmung hin.

EWU-Konjunkturbild zuletzt etwas eingetrübt

Der Ausblick für die Konjunktur im Euro-Raum hat sich in den letzten Wochen etwas eingetrübt. Der Euro-Indikator der DZ BANK, der konjunkturelle Wendepunkte mit einer Vorlaufzeit von ein bis zwei Quartalen recht gut voraussehen kann, war noch im April auf den höchsten Stand seit fast drei Jahren geklettert. Im Mai hat er aber recht deutlich an Boden verloren. Das Minus von 0,6 Prozent gegenüber dem Vormonat ist der stärkste Rückgang seit der Finanzkrise. Insgesamt wird damit unsere vorsichtige Prognose für die wirtschaftliche Entwicklung in den nächsten Monaten bestätigt.

Stürzt auch Italien in den Schuldenstrudel?

Italien hat große Probleme – die Wirtschaft wächst seit Jahren kaum noch, der staatliche Schuldenberg wird immer höher. Trotzdem stand das Land bisher nicht im Fokus der Märkte, wenn es um die kritischsten Schuldner im Euro-Raum ging. Die Aufschläge, die der italienische Staat für seine Anleihen zahlen muss, haben sich in den letzten zwölf Monaten kaum verändert, während sie sich für Griechenland, Portugal und Irland vervielfacht haben. Erst die jüngste Rating-Verschlechterung hat neue Besorgnis ausgelöst.

Bankaktien – Günstig bewertet, aber aus gutem Grund

Der europäische Bankensektor notiert nach dem Kursrückgang mit einem Kurs-Buchwertverhältnis (KBV) von 0,8. Gemessen am historischen Durchschnitt seit 1994 (1,7) ist der Bankensektor damit um rund 50% unterbewertet. Da der Aktienmarkt insgesamt ebenfalls deutlich unterhalb seines historischen Bewertungsdurchschnitts notiert, verzerrt diese Betrachtung das Bild. Relativ zum Gesamtmarkt beträgt die Unterbewertung des Bankensektors derzeit auf KBV-Basis 35%, auf Basis KGV sind es 11%.

Deutsche Konjunktur: Besser wird’s nicht

Die deutsche Konjunktur boomt, nie seit der Wiedervereinigung lag das Wachstum so hoch wie zu Jahresbeginn 2011. Zu dem beeindruckenden Plus von mehr als 5% haben sowohl die starken Exporte, aber auch die anziehenden Investitionen in Maschinen und Bauten beigetragen. Sogar der private Konsum, der in den letzten Jahren stets nur schleppend vorankam, lag zu Jahresanfang knapp 2% höher als vor Jahresfrist.

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